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19家內資PCB企業前三季度實現營收654.7億

據招商證券統計,2019年前三季度19家內資PCB企業實現營收654.7億元,同比增長16%;三季度單季營收244.9億元,同比增長12%;三個季度單季度同比增速分別為17%、20%、12%,三季度營收同比增速明顯回落。利潤方面,19家企業前三季度實現歸母凈利潤55.1億元,同比增長28%;三季度單季利潤24.1億元,同比增23%;三個季度單季同比增速分別為34%、30%、23%,顯示今年以來單季度利潤增速連續下滑。(見圖一)

圖一:2019Q1~Q3 PCB制造端單季度營收、利潤同比增速


2019年上半年單季度利潤增速高而三季度增速低,主要由于2018年上半年基數低、下半年通信PCB需求開始增長,2019年上半年需求繼續高增長導致。板塊業績增速出現回落,也顯示低基數紅利已經消化,擴產催生業績的邊際效應下降,未來就要看真正有多少新增需求了。

不過需要注意的是,板塊內高多層板和低層板的業績分化極為嚴重。A股上市公司中,高多層板廠商主要是滬電股份和深南電路,低層板廠商有14家。高多層板企業單季度利潤增速不斷擴大,三季度增速繼續攀升;與之相反低層板的利潤增速連續下滑,二季度和三季度的同比增速更是出現負增長,且跌幅仍在擴大。這一對比顯示出高層板需求的高景氣以及低層板需求的下滑,未來的5G建設高峰以及下游應用爆發中高層板與低層板的需求將繼續分化。(見圖二)

圖二:高低層板企業單季度利潤增速對比


從個股具體業績來看,高低層板業績分化的現象也顯而易見。幾家重要PCB廠商中,今年滬電和深南的利潤增速碾壓其他廠商,其中在三季度大部分企業同比增速回落的情形下,深南的三季度利潤增速反而上升,值得重視。(見圖三)

圖三:2019年重要PCB相關企業凈利潤同比增速


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